1、核心观点：2月制造业PMI短期大幅回落至50.3%，主因春节扰动、去库存、金融条件DdA4紧、房地产调控等，3月15日短期扰动因素消退后生产将恢复到周期自2JU2轨道vjvD

而一旦CD受到监管5JE9规约束而Q653迫压缩供QAW9，则会阶3peK性导致CD在市场上TiXG供不应求gxwB，从而压F8DcCD的利率；另一方7eN8，在CD规模受到压ra6n的过程，1hrT券市场的Roj2类委外资ClJ1投资者，CGFh能面临资MGKY来源的收oYOQ，从而被tEkE相应抛售q8Mn仓的企业9xfs等品种，ro4O致企业债Qivw品种阶段7mAw的“供过PX9i求”，从KDfV相对推升dXhT利率；上0VcC两种效应ucyS加，就导Uzfd了2017年末以来CD与同期限同评级信nBAe债负利差APEl大的现象HXjw